陳驍:綠色產業、科技創新是養老金在實踐ESG中重要的主題

                2021-12-17 13:07:47 和訊保險 

                  2021年12月17日,中國社會科學院社會保障論壇暨《中國養老金發展報告2021》發布式——“養老基金與ESG投資”在北京召開。本次論壇由中國社會科學院世界社保研究中心(社保實驗室)與長江養老保險股份有限公司聯合主辦,中歐基金管理有限公司、和香山財富研究院協辦。

                  平安證券研究所前瞻性產業首席分析師陳驍表示,ESG投資在選擇做主題策略的時候,可以側重布局的是兩個領域:一個是綠色產業領域,因為大的背景是現在碳中和目標的推進相一致,另外一個是科技創新領域,這個實際上也是近幾年一直強調的領域,也符合現在整個“十四五”規劃里面提到的戰略新興產業的發展。綠色產業、科技創新,未來是養老金在實踐ESG當中可以重點關注的兩個比較主要的主題,這也和經濟結構調整的大方向相一致。

                陳驍:綠色產業、科技創新是養老金在實踐ESG中重要的主題

                  以下為陳驍發言實錄

                   各位領導、線上跟線下的嘉賓,大家好!我是平安證券研究所的首席前瞻性產業分析師陳驍,很高興在這里代表我們團隊給大家介紹這一部分的研究成果。

                   我們的研究視角偏微觀,可能偏策略一些。這個研究主要是對海外的養老金,他們在做ESG投資的時候的一些經驗做了一個總結,給我們國家養老金未來在推進ESG投資的過程當中提供了一些相對偏細化或者是偏落地的建議。

                   首先,目前在全球范圍內碳中和跟節能減碳都是一個共識,在這個背景下其實也契合ESG當中對環境的關注,所以在全球范圍內ESG投資也是呈現快速發展的狀況。中國在去年的時候提了碳達峰、碳中和的“3060”目標,客觀上給ESG投資的發展提供了條件。我們在市場上感受特別明顯,這兩年提ESG投資概念的研究,以及投資理念越來越多,這兩年我們團隊也是在ESG投資方面布局了非常多的研究。

                   如果從養老金的角度來看的話,我們會發現從整個海外的養老金或者是ESG投資非常主要的主體,我們大致也有一個簡單的總結,像歐美主流的養老金機構其實都把ESG的理念納入了他們的投資決策,像亞太地區的韓國、日本也是非常重要的ESG實踐主體。相對來說,中國的養老金投資,我們在推廣ESG投資的進程當中還是處于相對初步的階段,但是好消息就是我們隨著碳中和目標的提出,其實大家對ESG投資的關注有比較明顯的提升,我們覺得未來在養老金投資的過程當中,ESG會是一個越來越重要的考量因素。

                   這是我們簡單的研究框架,基于海外的經驗,對國內未來養老金推廣ESG投資做了三個角度的建議,一方面是ESG的策略,一方面是ESG的評價體系的構建和完善。第三個方面是養老金的委外投資當中怎么落實ESG投資。我接下來簡單向大家逐條匯報一下。

                   第一,ESG投資策略方面。我們主要有七大策略,從海外狀況來說,比較主要的是三個,一個是ESG整合策略,一個是負面篩選或者負面剔除策略,另外是企業參與和股東行為的策略,這是總體的狀況。我們針對國內的情況提了四個方面的策略層面的具體建議,第一個是主題投資策略,我們覺得短期來說可操作性比較好,在ESG投資初期推廣的時候比較容易選擇的策略。主要就是針對符合ESG投資理念的主題的投資領域,去做一些布局。我們可以看到這個趨勢就是海外在最近這幾年來,對可持續的主題投資策略的關注度是越來越高的,它的資金流入也在持續增加。對標我們國家,我們覺得ESG投資在選擇做主題策略的時候,可以側重布局的是兩個領域:一個是綠色產業領域,因為大的背景是現在碳中和目標的推進相一致,另外一個是科技創新領域,這個實際上也是近幾年一直強調的領域,也符合現在整個“十四五”規劃里面提到的戰略新興產業的發展。所以我們提的這兩個主題,一個是綠色產業,一個是科技創新,我們覺得未來是養老金在實踐ESG當中可以重點關注的兩個比較主要的主題,這也和我們的經濟結構調整的大方向相一致。

                   第二,針對正面篩選和ESG的整合策略。這兩個策略也是值得積極布局的,但是可能在未來推廣的過程當中,需要做一些本土化的改進。第一個分析就是,可能在我們采用ESG評價體系的過程當中,不能完全照搬海外的經驗,可能需要根據我們國家的情況,構建一個相對本土化的評價體系,來做篩選,以及來做ESG的整合。第二個方面就是對像養老金這樣的,未來要推廣ESG投資的機構,可能在有一個領域需要增加投入,就是基礎數據的搜集獲取以及相關的ESG篩選前提條件的整理,因為我們覺得這個算是ESG投資一個非常重要的基礎和前提,目前中國在這方面,包括數據的披露、包括信息跟資料的披露其實還是不太完善的,所以這塊可能是未來需要去側重增加投入的部分。

                   第三,股東參與策略。這個是投資機構作為企業的股東之一,去對他的公司治理發揮一些作用,但實際上這個策略,鄉挪威、丹麥的養老金都有一定的實踐,但是在中國,包括養老金在內,其實有很多機構投資者目前在實踐股東參與策略的時候,都是有掣肘的,因為我們的制度體系并不是特別完善,我們的投資資金在參與上市公司治理的時候,其實還不是特別順暢。我們之所以提這個建議,是因為我們覺得養老金作為相對長期,并且體量比較龐大的投資主體,實際上我們在推廣ESG的時候,可以率先嘗試做股東參與策略。實際上它對引導企業去關注ESG的理念,引導他們推廣ESG的理念,是能夠起到比較積極的作用的,我們覺得養老金在這個層面上其實可以作為一個引領者,去率先嘗試在投資的過程中,實踐股東參與的策略。

                   第四,負面剔除(負面篩選)的策略。這個策略在剛剛的數據也看到了,海外的應用還是比較廣的,它其實就是根據ESG的理念,去完全剔除掉一些不符合我們理念的行業或者是公司,但是這個策略我們覺得在中國使用的時候可能也需要做一些本土化的改進,我這里提了兩個例子:

                   例一:對于像煤炭、化石能源這種,相對傳統的能源來說,歐美的ESG投資是做了一個完全剔除的操作,如果你要講ESG投資理念,不能投這兩個行業,但是我們覺得從中國的國情來看,我們國家煤炭是相對最豐富的能源儲備,雖然現在在講碳中和的目標,但是其實中央最近也強調這不是一刀切,也不是一蹴而就的事情,所以我們認為短期來說,對于煤炭化石能源這種傳統的能源可能沒有辦法理科就以一個完全剔除的策略把它排除在投資之外,并且從中央的導向來說,像煤炭、化石能源的清潔利用、高效利用其實也是很重要的方向。所以我們覺得針對這個行業,其實可以做一些適當的調整,比如說降低它的投資比例或者是有限制地做一些投資。

                   例二:我們覺得比較有意思就是煙酒這一類在海外其實也是剔除在ESG投資之外的,但是酒這個行業對中國相對海外來說是特殊的,A股上市公司當中,白酒也是有非常好的表現,以及也有很好的引領公司,完全剔除這個行業可能會對我們這個投資收益產生很大的影響。像酒精這樣的大的領域我們做ESG投資的時候,也是需要根據我們的國情做一些調整。比如說做一個有條件的設置或者是限制它的投資比例,但是不能完全剔除掉。

                   這是從ESG投資策略方面提的四個方面的建議。

                   第二個角度是ESG的評價體系,這個體系大家可能都比較了解了,就是環境、社會責任和公司治理三個方面,但是其實通過我們對海外的投資實踐的研究,我們覺得他們關注的其中一些指標在中國來說可能也是需要做一定的調整,首先環境層面,這個其實是跟中國契合最大的,海外關注的自然資源、污染、氣候變化,這些其實都是可以挪到中國直接用,但是我們覺得考慮到中國現在是在快速地推進碳中和目標的過程當中,我們做ESG投資的時候,實際上可以納入更多的碳中和相關的因子,比如我們考核這個企業的能耗表現。

                   第二個是社會責任方面,這個是相對比較典型的,海外可能更關注的是人權、數據安全,我們可以考慮,但是在此之上,我覺得更有中國特色的社會責任的因素可以納入考慮,比如像鄉村振興,這個其實就很有典型的中國特色,比如像普惠金融,除此之外,在海外關注度比較高的企業人權指標,在中國實際上對我們的企業和社會效應來說相對來說沒有這么高,我們覺得在我們構建國內的ESG評價體系的時候,可以把它做相應的權重的調整。

                   第三個方面是公司治理方面,這個也是本身海外關注得比較多的,像董事會、薪酬、腐敗這些因素,我們同樣可以關注,對于中國來說有幾個比較有特色的,比如像企業對追小股東的利益的保護,比如說像信息披露的狀況,因為這塊中國還不是太完善。再比如說像國企,我們甚至可以把黨建也納入公司治理的考核范圍,所以總體來說,我們可能目前在推廣ESG之前,可能迫切需要構建的是更有本土化特色的評價體系。

                   第三個建議,是從養老金的角度考慮委外投資的需求,因為實際上以我們的社;馂槔脑,大概有6成基金都是以委托投資管理的模式在做,所以我們去參考日本的政府養老金的經驗,因為它也是非常典型的有大量的資金是委外管理的,我們覺得從這個角度說的話,我們國家的養老金未來也可以在委外投資當中納入一些ESG的操作,比如說通過ESG打分,去選擇外部的投資管理人,未來社;鹪谶x擇委托管理人的時候,也可以增加一個選項,就是這個機構的ESG評分情況。除此之外,我們還可以通過像改變薪酬、支付ESG的管理費用,像構建長期的ESG評價體系的這種機制,來推動外部管理人去把ESG納入投資理念,來進行中長期的ESG的投資布局。

                   我今天就分享這么多內容,請大家批評指正,謝謝。

                  

                (責任編輯:劉思嘉 )
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