陳春艷:養老金開展ESG投資具有重要意義

                2021-12-17 12:43:04 和訊保險 

                  2021年12月17日,中國社會科學院社會保障論壇暨《中國養老金發展報告2021》發布式——“養老基金與ESG投資”在北京召開。本次論壇由中國社會科學院世界社保研究中心(社保實驗室)與長江養老保險股份有限公司聯合主辦,中歐基金管理有限公司、和香山財富研究院協辦。

                  中國證券投資基金業協會秘書長陳春艷表示, 隨著養老金投資市場的投資運營的推進,養老金與多層次的資本市場已經形成一個良性的互動。一方面養老金投資期限比較長、資金總量比較大,跨周期投資是資本市場重要的長期投資者;另外一方面資本市場提供多元化的配置工具,助力養老金實現長期保值增值,促進我國養老保障事業的健康發展,ESG投資是其中重要的一環。

                陳春艷:養老金開展ESG投資具有重要意義

                  以下為陳春艷發言實錄

                  謝謝巴教授,謝謝鄭秉文教授的邀請。尊敬的各位領導同仁,大家上午好!非常高興受邀參加中國社會科學院社會保障論壇《中國養老金發展報告2021》發布儀式,我代表我們基金業協會對論壇的召開表示熱烈的祝賀。

                   像剛才巴教授說的,近年來隨著人口老齡化趨勢的不斷加劇,我們國家也面臨未老先富,養老金儲備不足的挑戰。養老金的長期增長不僅僅影響養老保障事業發展,也影響到國家經濟的可持續發展。ESG投資理念注重可持續發展,追求長遠利益的投資理念,與養老金的長期投資、價值投資和責任投資的要求是非常契合的。本次的論壇主題是養老金投資與ESG投資,旨在探討促進養老金的可持續,與資本市場相融合,我覺得非常有重要意義。我從行業的角度想談幾點關于養老金與ESG投資的幾點看法,主要是四點。

                   一、養老金開展ESG投資的重要意義

                   隨著養老金投資市場的投資運營的推進,養老金與多層次的資本市場已經形成一個良性的互動。一方面養老金投資期限比較長、資金總量比較大,跨周期投資是資本市場重要的長期投資者;另外一方面資本市場提供多元化的配置工具,助力養老金實現長期保值增值,促進我國養老保障事業的健康發展,ESG投資是其中重要的一環。ESG理念很好地契合了養老金的要求,我主要是從三個方面展開。

                   第一,價值理念的導向。前面很多專家介紹過了,價值理念是基礎,責任投資最早源于西方宗教信仰對于投資行為的約束。不同的社會價值需求關注的點也不太一樣,西方可能更多關注公權益、性別平等、商業道德、環境保護等不同的議題,隨著全球氣候的變化和“雙碳”指標的確定,ESG投資已經成為全球投資所秉持的核心價值理念。養老金作為長期投資理念、責任投資理念,正好跟ESG投資理念是高度契合的。

                   第二,投資收益驅動。很多的學術研究也表明企業的ESG實踐可以提高企業的價值,踐行ESG投資理念,可以給投資者會帶來很好的回報。養老金的要求是穩健投資的回報,比較關注長期的風險,我們的研究也表明ESG水平較好的公司長期資金的成本更低一些,現金流量也比較穩定,尤其在極端波動的年份,ESG投資理念尤其能表現出優異的抗風險能力,也比較符合養老金的投資要求。

                   第三,風險管理的要求。過去在做投資的時候,我們過多地關注財務指標來做投資決策,而環境、社會治理等因素被認為是非財務指標的外部效應。養老金也是我們很重要的機構投資者,在投資方法上除了考慮這些財務指標以外,還會關注重大的治理、環境、社會風險等要素,所以在市場風險當中,ESG較高的上市公司是能夠很好地抵御,尤其是能夠抵御信用風險。所以ESG產品本身收益更加穩定、可持續的特點,也是跟養老金的特點是相符合的。大家都知道養老金是社會公眾資金作,它受到社會高度關注,所以它的投資一定要符合主流的價值取向,避免投資因為重大社會問題、環境問題和治理問題而導致負面影響,我們覺得ESG的篩選模式也跟養老金規避風險的方向是一致的。

                   二、基金行業作為助力養老金市場的運營,踐行ESG方面的重要力量

                   多年來,公募基金已經成為養老金市場化投資的主力,截止到2021年11月底,公募基金管理的各類養老金已經達到3.84萬億元,占我國養老金委托的規模55%,2018年的時候,為了支持公募基金服務個人投資者養老投資,在養老市場化改革當中更好地發揮公募基金的作用,中國證監會已經實施了養老證券投資基金的指引。截止到2021年末,市場上已經成立的養老金基金已經達到146只,規模是1112.3億元,前面的數是含養老金的規模,出臺之后專門設立的養老金規模達到1912.3億元。同時我們在做公募基金的時候,私募基金也有很大的發展空間,在2021年的時候社;鹗状我允袌龌姆绞酵顿Y了私募基金,開啟了我國養老基金私募基金投資的先河。社;鹜顿Y的方式也包括股權投資和股權投資基金兩種。在2008年的時候,國務院批準社;鹜顿Y,產業基金和發改委多元化的市場化股權基金總體的比例已經達到不超過全國社;鸬目偙壤10%。按社;鸬捏w量估算,可投到私募股權的金額應該是2900億,同時基本養老金的投資范圍還涵蓋國家重點的項目和重點的企業股權投資,應該說為私募股權留下了空間。

                   隨著經濟進入高質量發展,ESG在我們的資產管理當中逐步興起,無論是公募還是私募。2018年基金協會也發布了一個《綠色指引》,基金通過主題投資等等方式,都開展了ESG的投資。我們也介紹一下整個行業當中通過我們的統計,2021年三季度末有15%的基金公司都把綠色投資納入公司戰略,30%的基金公司已經在構建這樣一個綠色投資的投資體系,綠色和ESG方向的公司基金加起來已經有750只,管理規模達到5700億,所以從規模來看,我們這個行業的ESG基金還在不斷擴容,綠色金融環境的效益也逐漸在體現。

                   三、養老金ESG面臨的主要挑戰

                   ESG來源起步比較早,是在一定的經濟水平、社會文化、市場環境綜合因素下,是市場自發的選擇和演進的結果。通過我們這個研究,在不同國家和地區的發展,因為文化的差異和投資者的偏好不一樣,所以ESG有不同的特征。我們養老金開展ESG投資過程當中也面臨一些問題。

                   第一,關于ESG投資制度的框架問題。養老金ESG投資落地的時候,是在包括社;鹪趦鹊臋C構投資者之中考慮ESG的因素,但是在考慮過程當中又缺少系統性的管控投資工具和良好的市場環境。

                   第二,要有完善的信息披露,統一和權威的ESG的評價體系。這個體系不同于財務指標體系,在披露體系當中,涵蓋環境、社會和治理這些非財務指標,因為這些非財務指標也很難量化,可能不同的機構站在不同的視角,對同一個企業進行不同的ESG評價。所以特別需要政府部門、行業協會來共同組建一套比較完整的權威性的ESG評價體系。從目前的信息披露來看,其實也有兩個問題:一個方面,信息披露不是很充分,往往是比較大的上市公司可能信息披露得相對充分一點。第二,質量不太夠,因為沒有統一的規范,所以信息披露質量也是差異比較大,指標的覆蓋率,尤其是定量的指標覆蓋率比較低。

                   第三、主要是發展養老金的投資工具還是比較欠缺,目前的策略還是比較單一的,主要是通過側面的篩選和主題的投資,很少做正面的篩選,我們一直說ESG的概念,其實大家也都發現,大家都是以綠色發展為主題的概念比較多,并沒有很全面地按照ESG來去篩選,可能大家更多的還是以綠色為主題,有待行業投研方面進行完善。

                  四、建議從多個方面促進養老金ESG的投資

                   第一,把ESG的因子納入到養老金的管理制度當中。一方面是要從投資策略來說,針對不同的資產量身定做不同的投資策略,另一方面,過程當中要考慮到公司未來的市場表現,比如在權益投資當中,把ESG在未來的收入成本方面財務進行調整,在固定收益方面,我們也可以把踐行ESG中的信用風險增加一些因素。

                   第二,建立統一的信息披露制度;饦I協會跟國際上的很多機構也有交流,我們也可以借鑒西方國家、成熟國家的信息披露框架,來提高市場的接受程度。目前我們對上市公司ESG的披露其實都是自愿披露的,沒有規范化、常態化和標準化的要求。在美國其實是要求上市公司必須披露環境等方面對公司財務的影響,以此來加大對上市公司環境和社會責任的監管,包括多項披露標準,我國香港地區也有強制的ESG的匯報原則和匯報范圍。我們可以參照海外和ESG的發展經驗,推動統一的信息披露制度,在發展過程當中不斷地完善ESG的披露結構,來回應投資者、社會對ESG的重視。

                   第三,引導私募基金來踐行ESG投資。養老金投資私募基金來促進私募基金的建設,對扶持經濟發展其實是有一個乘數效應的;饦I協會在2019年做了一次ESG報告,有13%的機構已經開展了相關的實踐研究,在投資策略當中,養老金作為一個LP,作為私募型的LP,可以要求GP在進行資產配置的時候對ESG相關因素做出要求,要有知情權,這方面需要我們進一步探索和挖掘。

                   第四,基金業協會想通過行業的力量來夯實這個行業的自律基礎,其實我們也做了一些工作,一方面我們跟國務院發展研究中心在合作,從2018年我們就開始跟國務院發展研究中心合作,我們也發布了中國上市公司ESG評估研究報告和綠色投資指引,接下來也會發布ESG評價的第三期成果。

                   協會做的第二項工作就是開展基金管理公司綠色投資自評工作,基金管理人綠色投資自評報告在2019年也發布過第一期,2020年發布了第二期,2021年第三期也即將發布。第三個是開展ESG與行業的培訓和交流,把ESG的理念推而廣之。今年11月份的時候,基金業協會還成立了綠色可持續投資專委會,我們也希望匯集行業專家的力量,規范基金行業ESG的運作。

                   推動養老金踐行ESG投資是我們國家經濟轉型與可持續發展的關鍵環節,也是養老金創造長期收益回報的追求需求,我覺得今天這個論壇是非常有實際意義、現實意義的。最后希望我們協會跟各方一道,尤其是跟社科院一起加強交流,形成共識,與行業一道共同促進養老保障事業的可持續發展。

                   最后,祝愿我們這個論壇越辦越好,謝謝大家,我就報告到這兒。

                (責任編輯:劉思嘉 )
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